過去１年で２．５倍にも急騰していた
中国株式市場に異変が生じたのは７月。

７月3日までの３週間での下落率が２９%と、
1992年の日本バブル崩壊以来の下落幅を記録し、
約半数に及ぶ上場銘柄が売買停止になってしまう
「異常事態」が発生。

8月25日には前代未聞の下落を受け、
大幅な追加緩和が行われ、
日本を含むアジアの市場にも影響を与えました。

あれから１か月、
中国株式市場は今、どうなっているのでしょうか？

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これまでの中国政府の施策

３週間で－２９%と大幅な下落に慌てた中国政府は、
翌４、５日に緊急対策を発表。

《対策その①》
・信用取引の資金を貸し出す証券金融会社に対し、中国人民銀行が無制限で流動性を供給。
・政府系ファンドによるＥＦＴ（上場投資信託）購入。
・需給を悪化させる新規株式公開（ＩＰＯ）の一時停止。
・証券会社２１社による１，２００億元（約2兆3000億円）のＥＦＴ（上場投資信託）購入。

の、大きく4つの対策を掲げます。

「中国資本市場の決定的なタイミング（上海証券報）」
と銘打ち７月６日、国家の威信をかけた総力戦と、
力を注ぐも株価を押し戻すにはいたりませんでした。

８月に入っても市場は変わらず、
不安定な展開を見せる市場動向に、
中国人民銀行は８月２５日、
さらなる追加金融緩和策を講じます。

《対策その②》
・銀行向けに１４００億元（約２兆６０００億円）の供給。
・９月初め以降、銀行の預金準備率の引き下げ。

人民銀行の利下げへの踏み切りを受け、
株式相場は大きく乱高下。

その結果、上海株式市場は
週明け２日間で１５％以上の値下がりを見せ、
東京株式市場では日経平均が反発、
前日比３．２％高の１万８３７６円８３銭で取引を終え、
オーストラリア０．７％、韓国２．６％の値上がり
アジア諸国や米国の市場にも影響が広がる事となりました。

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今後の施策と海外への影響は？

27日の上海総合指数 は一時0.7％安、
取引終盤にかけて急伸し5.3％高で終了しました。

長期続落に歯止めがかかったかと思われましたが、
アメリカの某国際証券のセールス・トレーディング
責任者はこう話します。

「中国政府は
市場とのコミュニケーションが
うまくとれていない。
投資家は中国の一貫しない対応に
イラ立ちを感じている」

市場介入で中国の優良銘柄を購入し、
株を買い支える中国政府の措置は、
外国人投資家の中国離れを引き起こしていて、
国際通貨基金（ＩＭＦ）は中国政府に対し、
最終的にはそのような措置を解除するように
中国に促している状況です。

中国は、優良銘柄を購入し、
株式相場下支えへの介入を再開しましたが、
一方で、追加金融緩和策での利下げによる、
人民元の急落を防ぐ対策も急がれています。

事情に詳しい関係者の話によると、
９月３日に開かれる国内の大きな記念行事を控え、
政府は一刻も早い市場の安定化を望んでいる一方、
利下げ導入による人民元急落対策に必要なドルを、
中国が保有する米国債を売ることで調達したと
明らかにしました。

27日の上海市場での人民元は、
0.08％高の6.4053元で終了し、
3.1％の月初来安値。

＊中国外国為替取引システム（ＣＦＥＴＳ）による。

アメリカの某債券ストラテジストは
「中国が今後６か月の間に
大量の米国際を売りに出す可能性があり、
それを考えると、
今後の中国の動向によっては、
米国債相場の見通しは
大きく変わるだろう」　と、話しました。

今回の中国株価暴落は、
株価だけでなく、外国国債や為替市場にも
大きな波紋をよんでいます。

今の中国株式市場は？

中国の株式市場で上海総合指数は続伸し、
政府が株価下支えを図り、28日の上海総合指数は、
前日比4.8％高の3232.35で終了しました。

前日の２７日は引けぎわに急伸し、
5.3％高で引けていますが、
この指数は６月に付けた高値を
依然として37％下回った状態です。

ＣＳＩ300指数は工業株や資源株、
テクノロジー銘柄を中心に値上がりを見せ、
4.3％高で取引を終えました。

中国最大の石油・ガス会社であるペトロチャイナは、
（中国石油、601857 CH）は4.1％高で、
２０１５年上半期（１～６月）決算は
前年同期比63％減益となりましたが、
原油高がいい感じに働き、
減益幅を補填する形になりました。

製油事業でアジア最大手の
中国石油化工（ＳＩＮＯＰＥＣ、600028 CH）や
鉄道車両メーカーの中国中車（601766 CH）も
評価が高くまずまずの推移を見せています。

上海在勤のセールストレーダーは
今の中国市場の現状をこう話します。

「政府系ファンドが株式を購入し、
相場を支援しているという
噂は拭いきれないものがある。
２５日の大掛かりな調整後も、
株価下落は行き過ぎだと
国内外の投資家も気付き始め
政府の施策に一定の不信感を
感じているのは明らかだ」

やはり、中国株の暴落の余波は
もうしばらくは続きそうです。

株価だけでなく、
為替や外国国債までもを巻き込み、
波乱を含んだ様相は隠せませんが
しかし、この株価の乱高下だからこそ
むしろそれを逆手に取り、
チャンスへと変換する。

今がそのタイミングなのかもしれませんね。